HUAWEI2024半年报里，藏着哪些意外与惊喜？

老解

HUAWEI投资控股有限企业（简称“HUAWEI”）在相关网站发布了2024年半年度报告，虽然HUAWEI官方对其业绩表现定调为“整体经营稳健，结果符合预期”，但从半年度报告里披露的三张财务报表来看，在“经营稳健”、“符合预期”的表现之外，仍有一些令人惊喜或意外的财务细节值得关注。

一、利润表里的惊喜

外界看HUAWEI，最关注HUAWEI的营业收入和利润。

HUAWEI2024年上半年录得4108亿人民币的营业收入，不仅同比2023年上半年的3083亿增长了33%，而且超4千亿的营收规模也是HUAWEI史上排名第二好的半年度业绩。

在遭受美国政府制裁，被迫出售荣耀业务和服务器业务之后，HUAWEI的业务版图里又补充进了鸿蒙智行模式下的新能源车销售板块，随着与赛力斯合作的问界系列车型的热销，成为HUAWEI重回收入上升通道的助力器。

HUAWEI即将在9月10日发布手机新品，同时HUAWEI与其他车企合作的享界、智界车型也开始在市场上发力，将推动HUAWEI下半年的营收进一步增长，由此HUAWEI2024年全年营收或有望超过2020年8914亿的最佳业绩，突破9000亿的营收规模。

然而，相比于营收规模的增长，或许HUAWEI2024年上半年的利润增长才是更大的惊喜。

虽然HUAWEI2024年上半年的净利润率只有13%，同比2023年上半年的15%略有下滑，但具体分析其利润表的构成，就可以发现，HUAWEI2023年上半年465亿的净利润里，包括了与出售荣耀业务及服务器业务相关的364亿“公允价值变动收益”，随着业务出售交易在2023年底完成结算，HUAWEI2024年上半年的549亿净利润已经主要来自于正常的业务经营了。

HUAWEI2024年上半年扣除成本与费用后的经营利润高达540亿，同比2023年上半年的49亿竟然增长了10倍。这主要受益于HUAWEI营业收入增长带来的规模效应，HUAWEI在2024年上半年实现了2056亿毛利，同比2023年的1484亿增长了572亿，但包括研发、销售、管理、财务等费用在内的中间费用却仅增加了81亿，由此HUAWEI在2024年上半年的业务盈利能力大幅度提升。

HUAWEI2024年上半年的毛利率高达50%，基本为历年最高，这也彰显出HUAWEI作为行业领头羊在价格和成本方面的管控能力，与其竞争对手相比，中兴通讯2023年上半年的毛利率为40.5%，信科移动为25%，小米集团仅为21%。

因此，随着HUAWEI营运收入在下半年的持续增长，规模效应的进一步扩大，预计HUAWEI2024年全年的利润水平将得到进一步提升。

二、现金流量表里的意外

HUAWEI2024年上半年营业收入和净利润增长的惊喜，很意外地未能转换为现金流量表的优秀表现：2024年上半年，HUAWEI的现金及现金等价物的期末余额只有799亿，环比减少了59%，同比竟然减少了71%，而且这也是近些年来首次低于1000亿的水平。

具体分析现金流量表的各组成部分，可以看到影响最大的是“筹资活动使用的现金流量净额”出现了1051亿的负值，这主要是因为HUAWEI在2024年上半年支付了1300亿现金用于偿还借款，同时在一季度还拿出770亿现金进行了分红，虽然同期HUAWEI也通过借款833亿和发债90亿补充了部分“筹资活动现金流入”。

此外，HUAWEI2024年上半年的“经营活动产生的现金流量净额”为-251亿，虽然较去年同期有所改善，但仍然未能改变收少付多的局面；但考虑到HUAWEI的奖金结算发生在上半年，导致其2024年上半年“支付给职工以及为职工支付的现金”高达1169亿，预计下半年这一支出项会有大幅度减少，将有助于HUAWEI的经营活动现金流在年底转负为正。

但HUAWEI现金流量表里最大的意外却在“投资活动产生的现金流量”上，虽然2024年上半年的净额仅有176亿，不显山露水，但资金流量表里用于投资活动的“现金流入”与“现金流出”金额却分别高达6260亿与6084亿，与去年同期相比分别增长了22%和50%，显示HUAWEI在2024年上半年的投资活动显著频繁。

HUAWEI2024年上半年用于投资活动的现金流量金额之大，在同类企业中非常罕见，甚至与A股上市企业里主要通过投资活动来壮大资产的保险企业相比，都名列前茅，俨然变成了一家专业的投资理财企业。

而且，在HUAWEI2024年上半年6260亿的投资活动现金流入金额中，有6228亿为“处置基金及其他金融工具取得非利息收益或处置收到的现金”，占比高达99%；在6084亿的投资活动现金流出金额中，有5799亿为“取得投资基金及其他金融资产支付的现金”，占比为95%，另外5%为支出了255亿用于构建资产（固定资产、无形资产和其他长期资产）的投资。

由此可以看出，HUAWEI在资产投资上相对谨慎，但在基金及理财产品的投资上最为热衷，且在2024年上半年的操作相较往年更加频繁，由此导致在短短6个月时间里就针对基金及理财产品累计进行了6228亿的卖出与5799亿的买进，创造了该项资金流动的最高金额记录。

简单做个类比，根据天天基金网的统计，在全国213家基金企业中，建信基金管理有限责任企业以8131亿的管理规模排名第12位，而在2024年上半年的6个月期间，建信基金管理有限责任企业旗下80只基金的累计申购和赎回份额分别为6598亿和5897亿，堪堪与HUAWEI在基金及理财产品上买进与卖出的金额规模打成平手。

但从HUAWEI2024年上半年的利润表来看，HUAWEI在“投资收益”一项里显示的投资成绩却并不理想，2024年上半年录入投资收益仅1.41亿元，其中“以摊余成本计量的金融资产终止确认收益”为-6.25亿元，想必近期国内金融市场理财收益的大幅度回落也波及到了HUAWEI，所以HUAWEI才会在2024年上半年对其持有的基金等理财工具进行了大规模的调仓处理，由此创造了该项资金流动的最高金额记录。

三、资产负债表里的秘密

HUAWEI2024年上半年金额巨大的投资理财操作成果，在资产负债表里也有所体现。

将HUAWEI2024年上半年共计11,747亿的总资产进行分类整理，可以看到“交易性金融资产”高达1305亿，占比达到11%，其组成主要包括基金及理财产品、衍生金融工具、交易性债务工具和交易性权益工具等，其中基金及理财产品占比超过99%。这1305亿交易性金融资产与1534亿货币资金一起构成了HUAWEI流动资产的资金护城河。

除了占比11%的“交易性金融资产“之外，HUAWEI的总资产中还有高达1795亿的“其他非流动金融资产”，占比达到15%，包括流动性差的非上市权益工具及收益权、混合金融工具、债务工具、上市权益工具、基金及理财产品等，主要以HUAWEI通过哈勃投资平台投资在近60家高科技企业的“权益投资和股权投资安排中的权益”为主。

对比2023年底的总资产数据，可以看到在2024年的前6个月时间里，HUAWEI的“交易性金融资产”减少了372亿，“其他非流动金融资产”增加了374亿，看起来为了应对国内金融市场理财收益回落的趋势，HUAWEI有意识地减少了理财投资而增加了对外股权投资。

当然，HUAWEI总资产的最大变动还是出现在货币资金上，短短6个月竟然减少了1297亿，同时存货资产和应收账款类资产却分别增加了257亿和242亿，从资产经营的角度来看显然并不健康，由此也对HUAWEI在2024年下半年继续提高营业收入和改善经营活动现金流提出了更高要求。

结语：

2024年8月末，长安汽车和赛力斯相继与HUAWEI签署了股权转让协议，分别出资115亿向HUAWEI购买车BU（深圳引望）的股权，由此HUAWEI旗下的车BU业务将从HUAWEI的一个业务部门转变为独立的联合营企业。这与2023年HUAWEI与长安汽车公告成立新合资企业相比发生了重大变化，由双方共同对合资企业进行投资变成了HUAWEI作为母企业直接向合作车企出售车BU（深圳引望）的股权。

出售车BU（深圳引望）的股权，在给HUAWEI增加了230亿收入和现金的同时，也会引起HUAWEI的资产变动，而且随着HUAWEI将继续为深圳引望引入更多股东，预计这一股权交易将对HUAWEI2024年下半年的三张财务报表产生重要影响，而具体结果等到HUAWEI发布2024年的年度财务报告时可见分晓。