6年半亏掉528亿，商汤转向生成式AI

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数智研究社

商汤能在生成式AI业务上不断狂飙突进，离不开在底层算力的多年布局。2018年时商汤就自建算力，到如今取得大模型市占率第二，AIDC市占率前三的成绩，都是一步一个脚印走过来的。但市场更关注商汤什么时候盈利，最大的问题就在这里。

文｜韩 湘

“亚洲AI第一股”商汤，发布了持续亏损的2024年中报。

数据显示，商汤上半年实现收入17.4亿元，同比增长21.4%；归母净亏损24.77亿元，同比收窄21.2%。

经过多年发展，商汤的盈利难题仍未得到有效解决。不过，此番中报仍有亮点可寻。业务中的生成式AI板块和绝影智能汽车业务收入均出现了大幅提升。其中，生成式AI收入10.5亿元，同比大增255.7%，占总收入的比重跃至60.4%，成为妥妥的核心业务。绝影智能汽车的业务收入大涨100.4%达到1.68亿元。

业绩下滑最明显的是传统AI业务，收入腰斩至5.2亿元，占营收比重从73.5%降至29.9%，交出了核心业务的交椅。海外业务也在稳步增长，不过目前占营收的比例只有18.5%。

对于传统AI业务的下滑，「数智研究社」认为，传统AI业务的大头是智慧城市业务，其客户多为政企。由于宏观经济形势的变化，这部分的客户回款出现了比较大的困难，一定程度上造车贸易应收账款减值拨备增加，上半年金融资产及合约资产减值亏损净额从去年同期的3.97亿元增至5.88亿元。

从一定程度上讲，这也倒逼着商汤向生成式AI的转型。其中，“日日新SenseNova”大模型能力的飞跃式提升及推理成本的快速下降，推动了商汤生成式AI业务收入的大幅增长。目前，3000多家行业头部企业正在使用商汤的大模型及智算服务，日日新大模型整体调用量大增400%。

其实早在2024年的战略目标中，商汤就提到要推动核心业务盈利，集中资源于生成式AI业务以改善现金流和减少亏损。

目前看，只实现了其中一句话，核心业务盈利还十分遥远。

6年半亏掉528亿元

长期以来，头顶亚洲领先、AI四小龙、AI第一股等众多光环的商汤，一直在亏损的道路上狂奔。

「数值研究社」发现，从2018年至2023年，商汤归母净亏损分别为34.33亿元、49.68亿元、121.58亿元、171.77亿元、60.93亿元和64.95亿元，6年累计亏损503.24亿元。

加上2024年上半年24.77亿元的亏损，商汤在6年半的时间里，已经亏掉了528亿元。

在二级市场上，商汤于9月4日报收1.12港元/股，总市值仅剩下393.59亿港元。相较股价高点9.7港元/股、超过3200亿港元市值来看，如今只剩下零头。

对于目前的生成式AI企业来说，亏损是十分普遍的现象。一面是高额的研发投入，一面是商业化进展缓慢。「数智研究社」发现，从2018年至2023年，商汤分别投入8.49亿元、19.16亿元、24.54亿元、36.14亿元、40.14亿元和34.66亿元，加上2024年上半年投入18.92亿元，6年半时间商汤共投入研发费用182.05亿元。

值得注意的是，在不断加大研发投入的同时，商汤的员工出现了缩减的情况。2022年末，商汤共有员工5098人，到2023年末时降至4531人，一年减少了500多名员工。也基本印证了不断传出裁员的传闻。

押注生成式AI

商汤最早并没有专注于生成式AI业务。

在2021年登陆资本市场前，商汤是中国最大的计算机视觉App企业，当时的业务也比较分散，分别是智慧商业、智慧城市、智慧汽车和智慧生活四大板块。

但2021年上市时，元宇宙概念正当时。彼时的商汤在年报中多次提及“元宇宙”，比如“大家也成立了数字空间事业群，充分整合大家在AI感知、AR及MR技术，算力及客户生态的优势，致力于打造行业领先的元宇宙赋能平台。”

这时候，商汤沉浸在元宇宙美好未来的畅享之中。

2022年，元宇宙的热潮逐渐褪去。这一年底，太平洋东岸的OpenAI打响了人工智能、大模型和生成式AI的第一枪。2023年，商汤一字不提元宇宙，直接拥抱大模型和生成式AI了。同时将原有的四大业务板块整合为生成式AI、传统AI和智慧汽车三大板块。其中，生成式AI业务主要包括大模型和智算服务。

到2023年末，生成式AI收入大增199.9%达到11.84亿元，占集团营收的比例也从10.4%上升至34.8%。到2024年中报，生成式AI业务更是迎来大爆发，占营收的比例也大增至60.4%，成为业务核心。这说明，生成式AI的训练和推理呈现出了强劲增长的态势。

在生成式AI业务狂飙之下，商汤以16%的市场份额成为中国大模型市场份额的老二，AIDC（自动识别与数据采集）服务则以15.4%的市场份额跻身前三。

在「数智研究社」看来，商汤能在生成式AI业务上狂飙，离不开多年在底层算力的布局。2018年，商汤就已经在自建算力的基础上打造了SenseCore AI的装置，后来又在上海临港建设了AIDC智算中心，近年来又在广州、深圳等地扩展了新的计算节点。

自建算力后，商汤也在平台、算法方面更新布局基于SenseCore的商汤大装置，从而实现为千行百业提供解决方案的目标。商汤也成为了国内首个发布超过千亿参数级大模型的厂商。

当前还处于生成式AI爆发的早期，商汤便能取得如此成绩实属不易。一方面说明多年的布局有了成果。但同时持续不断的亏损也困扰着市场对商汤的信心。