HUAWEI和中兴的毛利率分析

老解

对比一下HUAWEI 和中兴通讯的毛利率，必须得说HUAWEI的整体毛利率比中兴高出13个百分点，还是出乎意料的。

毛利率的计算比较简单和直接，产品售价减去产品成本，不掺杂什么研发、销售、管理等等费用，更便于横向比较。


特别关注HUAWEI和中兴的运营商业务，主要都是面向三大运营商销售5G和固网等设备，下游客户一样，上游供应链也差不太多。


这样一对比就看出差距来了：同是卖100块钱，HUAWEI能有56块的毛利，中兴却只能挣42块，也就是说除了在运营商招标中的HUAWEI报价一般都比中兴高之外，供应链采购方面HUAWEI的规模效应也会比中兴更明显。



这其实是良性循环，HUAWEI研发投入比中兴高出几个数量级，所以能在产品的性能、质量、合理化设计上占优势，在运营商招标时能取得技术溢价，同时获取的份额更大也就具备了向供应链议价的规模效应，所以HUAWEI就会比中兴越来越赚钱。

但是美国的出口管制打压政策或许会成为打破HUAWEI和中兴竞争态势的外部力量。HUAWEI被芯片禁用后，只能采用自研芯片，制程低，性能差，功耗高，加上研发投入成本也高；而中兴通过认罚和美国和解后可以继续采购高制程和高性能的芯片；由此中兴的产品在理论上取得了对HUAWEI的技术优势。

所以应该会有某一个时点，中兴把理论上的技术优势转化为对HUAWEI的商务优势，从而可以提高面向运营商的报价，并且优化采购成本，最终把毛利率提升到HUAWEI的同等的水平。

从中兴2022年半年报来看，中兴的整体毛利率2个百分点的提升，主要就是来自运营商业务的贡献，其毛利率提升了近3个百分点，看起来势头不错，未来可期啊。

关于HUAWEI的分析，参见我的公号文章：《HUAWEI新一轮的“冬天”，到底有多冷？》https://mp.weixin.qq.com/s/uFx4PfwGvQ5U1qJvpPEI9w