天翼智库 艾宝林
我国运营商依托产数业务形成领先美国运营商的营收增长优势，但受2024年国内需求不足影响，增长主引擎的产数业务收入增速下降，导致领先优势缩小，净利润率差距扩大。美国运营商基础业务收入增长及价值运营好于我国运营商，其AI连接布局、基础业务价值运营、简化网络降本对我国运营商具有一定借鉴意义。
2024年主要发展情况对比
1.主要发展举措对比
在产品服务层面，我国运营商更加注重推进网络与战新产品服务的融合供给，而美国运营商注重推进固移融合。美国运营商高度重视扩展连接服务、5G与光纤宽带融合、5G与会员权益的融合，如AT&T强调通信细分市场和融合服务、Verizon强调扩展预付卡业务和MyPlan系列、T-Mobile 强调套餐融合实现行业领先的用户增长，而我国三大运营商，在提供连接服务的基础上，更注重网与云、AI、安全等一体化服务，如中国电信强调面向政企客户着力打造“算力+平台+数据+模型+应用”的一体化服务新模式、中国移动在政企市场强调一体化推进“网+云+DICT”规模拓展。
在运营层面，①两国运营商均强调利用AI推进转型和提高效率，但我国运营商有待加快推进。AT&T为美国AI专利第六大持有人，其内部已部署600多个AI和ML模型，2024年提出借助Al提高效率、增强客户体验并扩大优势，推出Ask AT&T将App开发效率提升30%；Verizon提出将借助AI提升员工客户体验和实现网络自我优化修复，其AI 客服应用成功保留10万客户。2024年，中国电信加快推进AI For NetWork，并打造客服、生产经营、解决方案、渠道、网络等13个大模型，中国移动客服大模型全网规模化商用，IPRdaily （2024.4）数据显示，中国移动、中国电信、中国联通AI专利全国排名为第10、28、40位，表明我国运营商相关AI创新应用有待推进。
②我国运营商加大投入做科技创新加法，美国运营商继续压降成本做运营减法。中国电信、中国移动、中国联通2024年研发投入增长分别为8.0%、-0.1%、9.1%，分别聚焦云网数智安/量子四大根技术、BASIC6技术、CIDAO融合技术等技术创新，并立足科技创新推出智能云、AI+、量子、安全等产品。AT&T2020-2024年间降低负债250亿美金和节省运营费用70亿美金、未来三年将继续节省运营费用30亿美金，Verizon继续推进运营费用降低20-30亿美金。
基础设施层面定位不同，我国运营商向AI、美国运营商向网。定位网络提供商，扩大光纤覆盖、推进App定义网络为美国运营商2024年两个网络重点举措，在扩大光纤覆盖方面，AT&T自建光纤端口数较2020年增长了61%，Verizon收购Frontier、T-Mobile 收购Metronet和Lumos扩大光纤覆盖；在App定义网络方面，Verizon加快将SAMSUNG0-RAN设备部署到网络、AT&正将App定义从网络核心推向网络边缘。定位数字基础设施提供者，我国运营商面向AI推进数字基础设施升级，中国电信推进Network for AI和AI for Network；中国移动推进5G/千兆+算力网络+能力中台建设、中国联通打造极简网络，实现联网算网协调发展。
2.主要业务发展情况对比
从总体增长动力看，产数是我国运营商业务发展优于美国运营商的核心因素。可以从下图看出，美国运营商以连接驱动增长为主，移动连接收入平均增速达4.7%、宽带连接收入平均增速3.8%，我国运营商以连接+产数驱动增长为主，中国电信为移动连接和产数驱动增长，中国移动为宽带和产数驱动增长。
从连接业务看，美国移动用户价值经营好于我国运营商。美国运营商通过5G用户迁转、固移融合、与权益融合（如Verizon的 myPlan计划）等推动移动用户ARPU提升，而我国运营商通过“连接+终端+应用+权益”等更大范围内的融合，却无法取得同等的价值提升。两方面原因，中美两国处于不同的4升5阶段，2024年中美两国运营商5G渗透率提升10个百分点，分别达56.7%、60%左右，但我国5G套餐用户占比较美国高（如中国电信达82.8%），低价长尾用户迁转带动整体用户ARPU降低；此外我国运营商融合经营的填充逻辑，应用和权益非用户刚需，叠加外部权益定价过高及交叉补贴发展等均带来了连接价值的分流，而美国运营商融合业务为刚需业务组合。
从产数业务看，我国产数业务质量优于美国运营商，但因供需因素面临低增长风险。美国运营商政企业务主要为连接，受互联网替代竞争冲击明显，我国运营商政企业务为“网+云+数+智+安”的一体化数字化解决方案，更符合当下数字化转型需求。但受国内需求不足和供给侧算力产能过剩和竞争加剧影响，产数业务作为增长核心动能面临较大的减速风险，2024年平均增速较上年下滑8.9个百分点。
图1：主要业务发展情况对比
3.主要发展绩效对比
中美两国运营商营收增速差距缩小，净利润率差距拉大。2024年，宏观环境和5G技术周期影响，我国运营商营收平均增速较上年度回落2.9个百分点、回落明显，而美国运营商致力于5G和光纤业务拓展，营收平均增速提升2.0个百分点，中美两国运营商营收平均增速差从上一年度的7.1个百分点缩小为2.2个百分点。美国运营商一直以来致力于推进成本压降和运营提效，叠加营收增速提振，美国运营商净利润率平均提升幅度高于我国运营商1.3个百分点，中美两国平均净利润率差距从上年度的2.8个百分点扩大到4.1个百分点。
投资压降我国运营商提速美国减速，现金保障提至美国运营商水平。受5G建设高峰期已过影响，中美两国运营商资本开支除AT&T外，均较2023年度大幅下滑，但由于美国运营商光纤建设推进和我国刚开启5G投资压降进程，美国运营商压降速度放缓、我国压降速度扩大，导致中美两国运营商平均投资占收比之差由上年的4.9个百分点缩小为2.4个百分点。在国资委营业现金管理政策推动下，我国运营商营业现金比率等指标基本与美国运营商处于同一水平，为企业投资和未来发展提供有力保障。
图2：主要绩效指标对比
2025年发展目标与举措对比
发展目标指引方面，美国运营商强调连接业务和投资增长目标，我国运营商进一步压降资本开支。基于对连接需求增长的一致认同，美国运营商2025年基本设定了3%左右EBITDA增长、2%-3%移动服务收入增长和光纤服务高速增长目标，并结束近年来的投资压降、设定2%-8%的增长目标，以推动光纤和5G建设。而我国三大运营商2025年继续压降资本开支，合计下降9.1%。
表1：美国三大运营商2025年发展目标指引
主要发展举措，我国运营商继续向智发展、美国运营商以网为核心。①在业务方面，AT&T、Verizon美国运营商强调加快5G和光纤的规模发展、融合发展，而我国运营商强调基础业务的存量经营、价值经营（中国移动）和集智融合发展（中国电信）；②在能力方面，美国运营商强调加快无线网络的现代化如O-RAN、云化RAN，加大投入提升光纤和5G网络能力，我国运营商均继续强化科技创新、推动基础设施智能化升级；③在运营管理方面，我国运营商深化改革，通过精细化运营、精益管理提升效率，而美国运营商继续做减法压降成本，但两国运营商均强调将AI融入运营管理提升效率。④在AI发展策略方面。美国运营商利用AI变革网络及客户服务， T-Mobile基于数据和智能打造客户驱动的网络覆盖，并推进AI RAN合作，与OpenAI合作打造IntentCX 平台、以自服务和预测性服务改变客户体验。聚焦连接和边缘计算环节，把握AI带来的机遇，如Verizon更新其AI战略，推出AI Connect解决方案。而我国运营商则继续加大AI相关算力投资和科技创新力度，拓展AI相关服务收入。
小结与启示
小结：中美运营商定位和市场因素导致发展差异。我国运营商定位为数字基础设施提供者和科技型企业，顺应人工智能发展趋势，大力推进科技创新和基础设施智能升级，美国运营商定位为最好的网络提供商，通过加强网络覆盖驱动连接规模增长，这是两国运营商主要发展举措、业务情况存在差异的核心原因。美国运营商连接收入及价值运营好于我国运营商，我国运营商依托产数业务形成领先于美国的整体收入增长优势，但受国内需求不足冲击，作为增长主引擎的产数收入增速下降，导致领先优势缩小，净利润率差距扩大。
启示1：重视AI连接增长。到2030年，60-70%的人工智能工作负载将转向实时推理，将在边缘产生低延迟连接、计算和安全的需求，美国运营商均聚焦AI连接把握发展机遇，如Verizon 推出AI Connect 战略，打造最适配AI发展的连接和边缘服务。我国运营商在提供端到端的智能服务外，应重视AI发展带来的连接需求，打造最适配AI发展的网络，推出适配AI部署的连接产品，支撑第三方智能云生态繁荣。
启示2：优化基础业务价值运营。Verizon 推出无线流量+MyPlan融合套餐，通过叠加10美金可灵活定制额外权益，低于权益的市场价33%，为通信资费的15%-10%，该计划为Verizon带来1300万权益用户和ARPU提升。而我国运营商外部权益运营的定价均大幅高于市场定价，且占到通信资费的30%。建议我国运营商立足于为用户提供价值，优化权益运营。
启示3：推进网络简化降本。美国运营商均高度重视推进网络智简、减少成本，Verizon 当前40%无线流量由云RAN承载，AT&T 推进2026年70%的无线流量由开放硬件承载，降低每G流量成本70%。建议我国运营商加快AI-RAN、ORAN、开放硬件技术研发和规模部署应用，加快推动网络软化转型，降低CAPEX、OPEX，提升网络价值。
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发表于 2025-4-10 09:55:56